Линия, отмечающая каждое дно биткоина на протяжении более десяти лет.

Предложение биткоина в убытке составляет 40,6%.

Этот показатель измеряет, какая доля стоимости в обращении находится ниже его себестоимости, и структура его пиков — вот что действительно отражает ситуацию.

Что делает текущую структуру интересной, так это не только недавний отскок предложения в убытке, но и долгосрочная закономерность, лежащая в его основе. С 2015 года каждый крупный циклический минимум происходил, когда этот показатель достигал верхней границы своей нисходящей трендовой линии. Однако для каждого нового циклического дна требовался меньший процент предложения в убытке, чем для предыдущего.

Это важно.

В ранних циклах биткоина глубокие медвежьи дна требовали экстремальных потерь, когда более 60% предложения находилось под водой. Позже, в 2018–2019 и 2020–2022 годах, сформировались дна с постепенно снижающимися порогами потерь. Теперь та же структурная линия находится ближе к области высоких 40%.

Это говорит о том, что рынок биткоина созрел: предложение всё больше сосредоточено в руках более сильных игроков, долгосрочных держателей, ETF, институциональных инвесторов и инвесторов с более высокой степенью уверенности. В результате рынку, возможно, больше не потребуется более 60% предложения в убытке для создания возможностей, подобных капитуляции.

Текущий показатель около 40% показывает, что стресс уже значителен, но ещё не достиг исторической зоны «максимальных возможностей». Если BTC продолжит ослабевать или консолидироваться, повторное тестирование нисходящей линии порога убытков поместит рынок в область, которая неоднократно отмечала привлекательные окна накопления.

Ключевой момент — психологический.

Когда предложение в убытке агрессивно растёт, рынок переходит от оптимизма к сомнению, затем от сомнения к вынужденному терпению. Слабые игроки теряют уверенность, реактивные продавцы уходят, и долгосрочный капитал обычно начинает поглощать предложение.

Это не означает, что цена должна сразу же достичь дна. Исторически эти зоны могут создавать волатильность, ложные обвалы и эмоциональное истощение перед восстановлением. Однако с точки зрения соотношения риска и выгоды, повторное тестирование этой структуры, существовавшей на протяжении десяти лет, стало бы одним из важнейших сигналов, за которыми следует следить.