Тихая бифуркация ETH: Актив разделяется на два отдельных уровня.

Данные по сети Ethereum свидетельствуют о растущем структурном разрыве между ликвидными и неликвидными активами. В то время как экосистема стейкинга продолжает расширяться, и в настоящее время на кон поставлено более 32,5% от общего объема предложения ETH (примерно 39,5 млн ETH), уровень ликвидной торговли сокращается по мере сокращения валютных резервов, а премиальный индекс Coinbase остается глубоко отрицательным по сравнению со средним значением за 90 дней.

Это расхождение усиливается за счет активности транзакций. Средняя стоимость внутрисетевого перевода упала примерно на 96% по сравнению с 90-дневным базовым уровнем, что указывает на резкое сокращение участия мелких обычных пользователей. Вместо того, чтобы сигнализировать о панических распродажах, данные свидетельствуют о том, что многие держатели ETH перевели свои активы в staking и отказались от активной торговли. В то же время чистый оборот стабильных монет Binance составлял в среднем 64 миллиона долларов в день, что указывает на постепенное снижение покупательной способности крупнейшей мировой биржи.

Рынки деривативов добавляют еще одно измерение. Ставки фондирования на Binance выросли более чем на 3700%, превысив средний показатель за 90 дней, в то время как открытые позиции выросли почти на 9%. Однако количество коротких ликвидаций на биржах сократилось на 85% и остается близким к нулю. Это примечательно, потому что фазы распространения обычно включают повышенную активность на коротких позициях, поскольку трейдеры делают ставку на снижение цен. Их отсутствие говорит о том, что текущая слабость обусловлена в первую очередь настоящими спотовыми продажами, а не агрессивными медвежьими спекуляциями.

В целом, Ethereum, похоже, вступает в фазу, когда его неликвидное предложение становится все более зависимым от краткосрочного поведения рынка. Поскольку более трети предложения фактически изъято из активного обращения, ликвидный рынок продолжает сжиматься. Если спрос на спотовые продажи в конечном итоге исчерпает себя, не вызвав каскада ликвидаций, связанных с производными финансовыми инструментами, продолжающееся сокращение предложения ликвидных средств может создать условия, исторически связанные с более сильной и сдержанной динамикой рынка.